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【安防小王子】苏州科达深度:网络视讯龙头,渠道改善带来业绩弹性(海通计算机)

来源:武汉新闻网 编辑:纳兰瑾萱 时间:2019-01-11

【安防小王子】苏州科达深度网络视讯龙头渠道改善带来业绩弹性(海通计算机)

2017-08-09 19:54 来源:宏达说 租赁 /IPO /沪深

原标题:【安防小王子】苏州科达深度网络视讯龙头渠道改善带来业绩弹性(海通计算机)

【安防小王子】苏州科达深度:网络视讯龙头,渠道改善带来业绩弹性(海通计算机)

领先的网络视讯服务商。苏州科达成立于2004年,其前身为科达通信,从成立至今,苏州科达一直专注于网络视讯领域,包括视频会议和视频监控。关于上市,苏州科达经历了新加坡上市又退市、发布A股首次公开发行股票招股说明书后因故暂停发行等波折,终于2016年12月1日上市A股。2012年到2016年,苏州科达的营收稳步增长,CAGR为18.38%,我们预计1H2017归母净利润约0.65亿左右。

专注视频会议20年,受益于国内厂商技术实力的提升、自主可控和行业扩容。苏州科达有着近20年的视频会议行业经验,其产品主要针对政府及教育、医疗、金融等行业的客户提供自建视频会议系统和“摩云视讯”租赁会议两类业务,未来将显著受益于“自主可控”以及视频会议的纵向加深和横向拓展,当前50亿的市场规模,预计苏州科达视频会议将会有20%+的增速。

二梯队视频监控龙头。安防视频监控市场大而分散,武汉热线,相关企业超过2万家,其中以海康威视、大华股份为第一梯队,宇视科技、苏州科达等企业为第二梯队,苏州科达从技术和综合实力来看拔得第二梯队头筹,但是从营收规模来看还在宇视科技等企业之后,较小的视频监控基数为未来高增速创造条件。

知不足而自反,知困而自强,全方位加强营销服务,弥补短板。公司从2016年开始重视代理商、集成商等渠道建设,在技术研发充分积累的基础上弥足短板,各维度加强营销服务。未来企业市场的打开将给公司视频监控带来充分弹性。

盈利预测与投资建议。我们认为,公司未来在视频会议的业务将稳中有升,视频监控领域,随着平安城市、智能交通等业务的快速发展,和公司渠道的改善,市场占有率有望快速扩大。我们预计公司2017-2019年的EPS为1.02/1.43/1.88元,参考同行业可比公司,在未来安防智能化浪潮中,公司视频监控极具弹性,目前股价为18年25倍,给予“买入”评级。

报告正文:

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领先的网络视讯服务商

1.1 视频监控行业的技术发展

苏州科达成立于2004年,其前身为科达通信,从成立至今,苏州科达一直专注于网络视讯领域,包括视频会议和视频监控。关于上市,苏州科达经历了新加坡上市又退市、发布A股首次公开发行股票招股说明书后因故暂停发行等波折,终于2016年12月1日上市A股。

2005年7月,由苏州科达控制人陈冬根控制的百慕大科达在新加坡SESDAQ市场上市,每股0.34新币,总股本15611万股。2007年11月百慕大科达转在Catalist市场挂牌。由于流通性低、维持上市成本高,百慕大科达股价长期低于净资产,2010年8月百慕大科达终止在新市场交易退市。

【安防小王子】苏州科达深度:网络视讯龙头,渠道改善带来业绩弹性(海通计算机)

在新加坡退市之后,便开始谋求国内IPO,经过一系列的股权结构运作解除红筹股架构,又由外资企业转身成为内资企业,湖北资讯网,达到国内IPO条件。2016年12月1日在上交所挂牌。海外上市、退市、A股上市,多次的相关上市经历的确耗费了公司很多精力,但对公司治理水平的提升有所帮助。目前公司的全部利润基本由科远软件贡献。

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1.2 业绩稳定增长,毛利率保持高位

2012年到2016年,苏州科达的营业收入稳步增长,CAGR为18.38%,2016年营收14.49亿,同比增长18.55%,归母净利润1.75亿,同比增长45.22%。1Q2017归母净利润0.31亿,同比扭亏为盈,我们预计1H2017约0.65亿左右。

【安防小王子】苏州科达深度:网络视讯龙头,渠道改善带来业绩弹性(海通计算机)

公司的毛利主要由视频会议、视频监控贡献,2014和2015年视频监控毛利超过视频会议,相对来说,我们认为未来视频监控弹性更大。

【安防小王子】苏州科达深度:网络视讯龙头,渠道改善带来业绩弹性(海通计算机)

公司毛利率一直保持稳定且略有上升,2016年度毛利率为65.47%,1Q2017上升到69.56%,主要原因为公司为政府、教育等行业提供解决方案,相关产品和服务高附加值。

【安防小王子】苏州科达深度:网络视讯龙头,渠道改善带来业绩弹性(海通计算机)

1.3 视频会议、视频监控双轮驱动,进入快速发展期

2004年成立的苏州科达承接了原先科达通信的技术及研发人员,从网络交换设备和网络视频会议设备业务,逐步向视频监控领域探索。因为原先的网络和视音频编解码技术的积累,苏州科达率先推出了网络录像机产品以及基于IP网络的全套视频监控解决方案,成为了视频监控网络化的倡导者与先行者。

【安防小王子】苏州科达深度:网络视讯龙头,渠道改善带来业绩弹性(海通计算机)

如果要给公司的发展阶段做大的切分的话,那么可以分为3个阶段:创立、成长和快速发展,目前公司正处在快速发展期,已经形成了多层次的研究平台以及完整的产业链,成为我国领先的视讯与安防产品及解决方案提供商。

创立初期,苏州科达即推出了视频会议系统并承建了某部全国范围内1万多点视频会议系统;在电信运营商主推的“全球眼”和“宽视界”的视频监控业务中,苏州科达承建了多个省份的基于IP网络的视频监控平台系统。在成长期,公司视频会议系统业务稳步发展;视频监控业务发展全系列产品,市场规模稳步上升。在快速发展期,苏州科达突破传统视频会议,推出全新一代云视频会议系统;视频监控领域,公司正向着云计算和大数据应用结合的方向,推进视频监控由“看得见”、“看得清”走向“看得懂”,引领智能安防时代。

【安防小王子】苏州科达深度:网络视讯龙头,渠道改善带来业绩弹性(海通计算机)

2

专注视频会议20年,受益自主可控和行业扩容

苏州科达有着近20年的视频会议行业经验,其产品主要针对政府及教育、医疗、金融等行业的客户提供自建视频会议系统“摩云视讯”租赁会议两类业务。

【安防小王子】苏州科达深度:网络视讯龙头,渠道改善带来业绩弹性(海通计算机)

视频介绍

领先的网络视讯服务商。苏州科达成立于2004年,其前身为科达通信,从成立至今,苏州科达一直专注于网络视讯领域,包括视频会议和视频监控。关于上市,苏州科达

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