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中信建投:港股通9月调整关注中国东方教育和中烟香港

来源:武汉新闻网 编辑:纳兰瑾萱 热度: 时间:2019-08-16 15:50
导读:港股通依据负责管控的交易所分为沪港通和深港通,分别由上海证券交易所(简称“上交所”)和深圳证券交易所(简称“深交所”)进行标的调整。 截至2019年7月30日,沪市港股通共包括326只标的股票。 上交所最近一次有效的调整沪港通标的发生在6月17日,在这

港股通依据负责管控的交易所分为沪港通和深港通,分别由上海证券交易所(简称“上交所”)和深圳证券交易所(简称“深交所”)进行标的调整

截至2019年7月30日,沪市港股通共包括326只标的股票。上交所最近一次有效的调整沪港通标的发生在6月17日,在这次调整,猫眼娱乐(1896.HK)被调入沪港通标的名单;7月19日进行的定期调整不涉及标的调入或调出。沪港通采用定期调整的机制,根据上交所公告,沪港通下一次定期调整时间为8月19日。

截至2019年7月30日,深市港股通共包括481只标的股票,其涵盖沪港通的全部标的。深交所最近一次调整深港通标的发生在7月10日,在这次调整中,中滔环保(1363.HK)被调入深港通标的名单。深港通采用不定期调整的机制,具体调整信息将在调整生效当天公布。

沪港通和深港通相比,深港通覆盖范围更大,涵盖了港股通所有标的证券,因此是港股通名单的良好反映;深港通在沪港通的选股基础上,额外纳入了过去12个月平均月末流通市值不低于50亿港元的恒生综合小型股指数成分股。因此,考察深港通的调入调出标准即可掌握港股通的调整机制。

1.2港股通选股范围

综合沪港通与深港通选股标准,我们得出港股通实际选股范围如下:

(1)恒生综合指数成分股,其中包括恒生综合大型股指数成分股、恒生综合中型股指数成分股和过去12个月平均月末流通市值不低于50亿港元的恒生综合小型股指数成分股;

(2)A+H股上市公司在联交所上市的H股,其中A股需满足未被内地交易所风险警示、暂停上市或进入退市整理期。

此外,在HSCI成分股中,有四类暂不纳入港股通股票范围:REITs、外国股票、合订证券、不同股票权架构公司股票。根据2019年8月2日上交所、深交所、港交所同步发布的修订说明,同股不同权公司在满足以下条件后可首次纳入港股通纳入港股通:

(1)上市满6个月加上20个港股交易日;

(2)考察日前183天(含考察日当日)日均市值不低于港币200亿元,港股总成交额不低于港币60亿元;

(3)股票上市后,股票发行人和不同投票权受益人经营合规。

目前修订方案进入面向市场正式征求意见阶段,正式实施后符合要求的同股不同权公司如小米集团-W和美团点评-W在未来有望纳入港股通。

1.3港股通调整机制

港股通标的调整的主体发生在恒生综指成分股调整之后,即“恒生综指先调,武汉网,港股通跟进”。因此考虑港股通具体调入调出标准,还需考察恒生综指的调入调出机制,我们将在后文进行详细分析。

此外,港股通标的调整也涉及新发的A+H股。A+H股的对应H股将在H股价格稳定期结束且对应A股上市满10个交易日后调入港股通。  

恒生综合指数调整机制

2.1指数简介

恒生综合指数系列(简称“HSCI系列”)旨在作为综合性标杆,反映香港股票市场整体表现,包含恒生综合指数(简称“HSCI”)与另两个子类别——恒生综合市值分类指数与恒生综合行业指数。HSCI按照个股及各类别限额权重,根据市值进行自由浮动调整。

根据《恒生综合市值指数编算细则》,恒生综合市值分类指数共分为三个子类别:恒生综合大型股指数(简称“HSLI”),恒生综合中型股指数(简称“HSMI”)与恒生综合小型股指数(简称“HSSI”),分别对应位于累积流通市值范围(降序排列)的前80%(门槛约为400亿港元)、80-95%(门槛约为100亿港元)与后5%(门槛约为30亿港元)的标的。

2.2成分股资格

2.2.1 选股范畴

目前恒生综指选股范畴如下:

恒生综指的选股范畴包含了香港主板的大部分上市公司,恒生指数有限公司(简称“HSIL”)会对选股范畴进行进一步筛选,实际入选的成分股约为主板上市公司总数的1/4,我们会在下文详细说明选股规则。

在恒生综指选股范畴中,目前只有第(1)类(第一上市的非生物科技类普通公司)有可能进一步被选入港股通;第(4)类(同股不同权公司)有望在新的调整方案出台后获得被选入港股通的资格。

2.2.2入选资格

恒生综指成分股对入选股票提出了三个要求:

2.2.2.1 市值要求

恒生公司会将选股范畴内所有证券的过去12个月平均月末流通市值(若上市不满12个月,则按上市起的平均月末流通市值计算)按降序排列,并计算累积流通市值。若单个标的排名落在累积市值的前95%,则满足市值要求。

在实际运用过程中,仅需计算出排名落在累积市值95%的股票的平均月末流通市值,并将其作为标准,若单个标的实际流通市值高于这个标准则满足市值要求,最近一次常规半年调整的自由流通市值要求约为30亿港元。市值要求排除了主板上市的大部分小规模公司。

2.2.2.2 流动性要求

入选标的需通过流动性测试,具体的考核标准包括每月的换手率(基于每月单日成交量的中位数与月末自由流通调整股本计算)与成交量。

对于一般标的,过去12个月不满足标准的月数不超过2个月,且过去6个月不满足标准的月数不超过1个月,武汉网,则视为通过测试。

对于主板上市未满12个月或过去12个月停牌超过1个完整月份的证券,若交易月份在6个月及以上,不满足标准的月数不能超过1个月;若交易月数在6个月以下,每个月都需要满足标准,则视为通过测试。

(1)换手率标准(优先适用):每月的换手率的标准为不低于0.05%。

(2)成交量标准(替代标准):在证券不满足换手率标准的月份,检查其当月成交量,若位于恒生综指选股范畴成交量降序累积成交量前90%,则满足该月的成交量标准。

在某个月满足标准(1)或标准(2),则满足该月的流动性要求;若同时不满足标准(1)和标准(2),则不满足该月的流动性要求。

另,对于快速调入(下文说明)的证券,不需要满足流动性要求。

2.2.2.3 股权集中度要求

恒生综指对成分股的股权集中度做出要求,股权集中度过高的标的失去入选资格。股权集中度是否过高由证券及期货事务监察委员会(简称“SFC”)进行认定。

2.3调整机制

恒生综指共有三种调整方式,其总结与对比如下表:

三种调整机制中,常规半年调整为主要的调整工具。以下我们对其中的缓冲区制度与其他可能调出原因进行介绍:

2.3.1 缓冲区

恒生综指对于市值要求设置缓冲区调整制度,累积流通市值排在选股范畴后4%的成分股将被调出,前94%的非成分股将被调入(需通过流通性测试,满足股权集中度要求)。

责任编辑:纳兰瑾萱

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