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国盛策略:行情或在春暖花开时开启 三种方式应对

来源:武汉新闻网 编辑:纳兰瑾萱 热度: 时间:2020-01-14 14:21
导读:来源:尧望后势核心观点回顾:去年底开始明确提示春季攻势。4月中旬起对指数谨慎,提示市场从向上转震荡,首推大消费。6月8日...

回顾:去年底开始明确提示春季攻势。4月中旬起对指数谨慎,提示市场从向上转震荡,首推大消费。6月8日明确指出《核心资产统一战线正在建立》。6月19日精准提示《迎接一波值得参与的反弹》。7月7日报告《淡化指数,重回分子》提示指数重回震荡。8月11日报告《不用过度担忧,做好自己的事》转向乐观,武汉新闻网,提示内部已现暖意,强调政策宽松值得期待。10月22日四季度策略判断《震荡继续,等待春天》。11月3日报告《消费:外资+滞胀的最大公约数》提示滞胀担忧叠加外资入场下消费板块配置价值。

展望:通胀是阶段性主要矛盾,三种方式应对

——通胀继续超预期上行,“类滞涨”环境仍将是市场主要扰动和担忧。自9月底开始我们在报告中即预警年底通胀扰动;11月月报《消费:外资+滞胀的最大公约数》预测10月通胀将超预期。昨日10月CPI同比上涨3.8%,较上月跳升0.8%,其中猪肉价格上涨101.3%,影响CPI上涨约2.43%,占CPI同比总涨幅的近2/3。后续通胀将继续冲高:1)生猪供给持续恶化,叠加猪肉消费旺季到来,猪肉价格上行压力不减并持续拉动通胀。2)猪价上涨已不断向牛羊禽蛋等替代品传导并进一步拉高通胀。10月牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉和鸡蛋价格涨幅在12.3%—21.4%之间,五项合计已拉动CPI上涨约0.41%。此外,需要尤其警惕的是,本轮流动性宽松缺少了房地产这个蓄水池,不排除货币在各类资产间“流窜”从而对农产品价格形成共振。

——通胀不会改变货币宽松大方向,但确实会掣肘货币放松节奏。11月5日MLF利率下调。这背后反映的是:首先,在国内经济持续下行,且外部环境宽松的环境下,央行有意引导利率下行,中长期内宽松仍将是货币基调。与此同时,海外货币宽松持续推进,也为央行货币政策打开空间。但此时调降MLF,也有跟通胀“赛跑”的意味,随着通胀进一步向上到4%甚至5%,阶段性可能难有再次显著放松。此外,本次调降幅度仅为5bp,象征意义大于实际,显示短期通胀超预期上行的情况下,央行对于货币宽松的力度仍较为谨慎。

——短期内,外资仍将是市场主要支撑。我们在10月29日报告《MSCI 将迎历史单次最大扩容,哪些个股最受益?》提前预测了外资的大幅流入窗口。报告发布后外资已在跑步入场,流入接近400亿。后续主动资金大概率将持续流入,且11月底将迎来外资约400亿被动资金的一次性增配。近期的外资流入,无论在资金面或情绪面,都成为市场的重要支撑。

——再次强调年底年初市场或经受较大压力,行情或在春暖花开开启。一方面MSCI完成扩容后外资托底力量不再,年底甚至可能因为关账因素出现阶段性流出压力。另一方面通胀持续走高下“类滞胀”预期或持续强化,对货币放松空间形成制约。年底和明年初或是市场压力最大的时候。等待春节后随着通胀高点逐渐过去,货币宽松空间有望再次打开,行情方可开启

投资策略:三种方式应对

——追求大概率:从历史表现看,在类滞涨和外资流入两种环境下,消费整体均表现占优,关注家电、食饮、医药等。

——从景气角度:关注风电、汽车、电动车等景气向上或有望迎来拐点的板块。

——从安全性角度:金融、地产有阶段性配置价值。

风险提示:1、外贸摩擦超预期发酵;2、宏观经济超预期波动。

报告正文

回顾:去年底开始明确提示春季攻势。4月中旬起对指数谨慎,提示市场从向上转震荡,首推大消费。6月8日明确指出《核心资产统一战线正在建立》。6月19日精准提示《迎接一波值得参与的反弹》。7月7日报告《淡化指数,重回分子》提示指数重回震荡。8月11日报告《不用过度担忧,做好自己的事》转向乐观,提示内部已现暖意,强调政策宽松值得期待。10月22日四季度策略判断《震荡继续,等待春天》。

策略展望:滞涨是主要担忧,外资是主要支撑,消费是最大公约数

1、通胀继续超预期上行,“类滞涨”环境仍将是市场主要扰动和担忧。自9月底开始我们在报告中即预警年底通胀扰动;11月月报《消费:外资+滞胀的最大公约数》预测10月通胀将超预期。昨日10月CPI同比上涨3.8%,较上月跳升0.8%,其中猪肉价格上涨101.3%,影响CPI上涨约2.43%,占CPI同比总涨幅的近2/3。后续通胀将继续冲高:1)生猪供给持续恶化,叠加猪肉消费旺季到来,猪肉价格上行压力不减并持续拉动通胀。2)猪价上涨已不断向牛羊禽蛋等替代品传导并进一步拉高通胀。10月牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉和鸡蛋价格涨幅在12.3%—21.4%之间,五项合计已拉动CPI上涨约0.41%。此外,需要尤其警惕的是,本轮流动性宽松缺少了房地产这个蓄水池,不排除货币在各类资产间“流窜”从而对农产品价格形成共振。

2、通胀不会改变货币宽松大方向,但确实会掣肘货币放松节奏。11月5日MLF利率下调。这背后反映的是:首先,在国内经济持续下行,且外部环境宽松的环境下,央行有意引导利率下行,中长期内宽松仍将是货币基调。与此同时,海外货币宽松持续推进,也为央行货币政策打开空间。但此时调降MLF,也有跟通胀“赛跑”的意味,随着通胀进一步向上到4%甚至5%,阶段性可能难有再次显著放松。此外,本次调降幅度仅为5bp,象征意义大于实际,显示短期通胀超预期上行的情况下,央行对于货币宽松的力度仍较为谨慎。

3、短期内,外资仍将是市场主要支撑。我们在10月29日报告《MSCI 将迎历史单次最大扩容,哪些个股最受益?》提前预测了外资的大幅流入窗口。报告发布后外资已在跑步入场,流入接近400亿。后续主动资金大概率将持续流入,且11月底将迎来外资约400亿被动资金的一次性增配。近期的外资流入,湖北网,无论在资金面或情绪面,都成为市场的重要支撑。

4、再次强调年底年初市场或经受较大压力,行情或在春暖花开时开启。一方面MSCI完成扩容后外资托底力量不再,年底甚至可能因为关账因素出现阶段性流出压力。另一方面通胀持续走高下“类滞胀”预期或持续强化,对货币放松空间形成制约。年底和明年初或是市场压力最大的时候。等待春节后随着通胀高点逐渐过去,货币宽松空间有望再次打开,行情方可开启。

投资策

略:

三种方式应对

——追求大概率:从历史表现看,在类滞涨和外资流入两种环境下,消费整体均表现占优,关注家电、食饮、医药等。

——从景气角度:关注风电、汽车、电动车等景气向上或有望迎来拐点的板块。

——从安全性角度:金融、地产有阶段性配置价值。

把握景气向上子行业

责任编辑:纳兰瑾萱

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