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兴业策略:改革提速 “长牛”稳步前进

来源:武汉新闻网 编辑:纳兰瑾萱 热度: 时间:2020-01-14 18:37
导读:来源:XYSTRATEGY投资要点2019年1-4月,率先提出“旺春行情”积极做多、“四大金刚”之券商、大创新表现优异。...

2019年1-4月,率先提出“旺春行情”积极做多、“四大金刚”之券商、大创新表现优异。5-8月《行情分化,聚焦“龙凤呈祥”》,市场逐步转入战略防御期,震荡行情为主,核心资产进入独立牛市行情。

8、9月,《改革为“长牛”积蓄力量》、《指数会破前期高点吗?》、《挺进大别山2.0》等多篇标志性报告,建议结构性行情下,投资者相对更乐观,科技成长弹性方向。9月中下旬以来,首推地产、金融龙头低估值、高性价比方向,超额收益明显。

市场短期波动加大,整体指数平淡,结构性亮点突出。投资者岁末年关落袋为安、兑现收益心理,对通胀泛化、中美商谈不确定性担忧,3000点重要心理关口等成为压制市场主要因素。我们兴业策略提出“挺进大别山”,从战略防御转向战略进攻,不会一蹴而就,需要时间去孕育,夯实基础。创业板改革、衍生品工具推出、货币宽松序列再确认,让这一轮“长牛”走得更踏实、更稳健。这一次战略进攻,我们正在经历A股历史第一轮“长牛”,不同于以往的“疯牛”、“水牛”、“快牛”。建议投资者继续把握大创新成长+金融地产类债券品种方向两条主线。

改革提速,“长牛”稳步前进。1)资本市场制度改革在进一步,创业板上市要求松绑,注册制扩大试验范围箭在弦上,更多优秀企业有望登陆资本市场。国家重视、动能转换、降低杠杆等客观需求和现实,让资本市场制度建设正在完善,这有利于中长期A股估值中枢逐步上移,推动“长牛”成长。2)衍生品工具增多,ETF期权、股指期权扩容,让投资者拥有更多对冲工具,股市波动率有望下降,夏普比率提高,有利于保险、养老金等“长钱”入场,抵御风险、稳健增值。同时,楚天在线,衍生品工具的丰富,有利于全球资金持续配置A股,有利于MSCI在审核2020年提高纳入A股比例时,起到积极作用。

货币宽松大趋势确定,适当注意通胀食品类衍生的扰动。11月5日,央行MLF利率3.25%,较前次操作下降5BP,也是LPR新机制下MLF利率的首次调整,货币宽松大趋势再确认。本轮通胀本质是二胀八缩的格局,很难实质性对货币政策造成扰动。投资者需要注意的对市场扰动可能在于2020年一季度通胀是否如期下行,如果不能如期下行可能对货币政策、市场造成阶段性扰动。

配置:大创新科技成长进攻弹性方向、金融地产龙头等高股息类债券板块。

第一、 创业板政策松绑,三季度收入利润双双改善,结合“十四五”规划预期,5G产业链、新能源车等大创新方向有望迎来业绩+政策共振。

第二、  1)全球负利率,中国权益高股息资产具备全球吸引力,2)保险、养老金等“长钱”对此类资产兴趣较高。3)债券收益率下行,银行理财子公司加速入场,首选高股息、类债券品种。建议投资者关注以金融、地产龙头为代表的低估值、高安全性、股息率稳定的板块。

第三、中长期,结合三季报、《核心资产买卖策略“ISEF”模型》,投资者底部吸筹、合理定投、“以长打短”,把握核心资产定价权。

风险提示:美国资本市场波动超预期、经济下滑幅度超预期

报告正文

1 | 回顾:《核心资产:股票中的“京沪学区房”》《重构创新大时代》《布局旺春行情》《“旺春行情”有望超市场预期》《开放的红利》

——20160503《核心资产:股票中的“京沪学区房”》:核心资产对于宏观经济来说,是在整个国民经济中占有最重要地位的行业;对于一般企业来说,是企业创造持续性超额收益的竞争优势。对于二级市场来说,核心资产就是全市场中,最具竞争优势的代表、最具龙头效应的代表,就像京沪地区的学区房,拥有较小的下行风险但升值空间巨大。

——20181210《重构创新大时代》:宏观经济、企业盈利整体处于下行周期,把握结构机会为主。商贸摩擦对经济和企业盈利的影响也将在2019年全方位体现。我们判断2019年分子端EPS对指数的贡献将弱于2018,甚至不排除负贡献。相反,来自于中国重构、全球重构对风险偏好阶段性提升,货币流动性环境的改善,这两方面使得估值对指数的贡献强于2018。

——20190101《布局旺春行情》:一季度不宜悲观,布局政策友好方向的旺春行情。2018年较为惨淡,内有挤泡沫、去杠杆,外有中美商贸摩擦、美股扰动。站在2019年年初,确有成长股商誉减值、中美商贸对进出口、经济、就业等影响的不确定性因素。但内部政策正不断出台、优化,外部全球资金正加速流入,建议投资者把握中国重构、全球重构带来的布局良机。结构上关注“四大金刚”(大券商/大创新/大基建/大国有房企)机会。

——20190210《“旺春行情”有望超市场预期》:随着宽信用等各项政策预期进入实施阶段,企业资金压力、经济下行压力有所缓解,基本面可能好于投资者预期。而MSCI提高A股权重、中美商贸商谈继续进行、“两会”政策预期发酵,风险偏好、股市流动性继续提升。整体来看,本轮“旺春行情”持续性会超市场预期。

——20190625《开放的红利》:整体来看,投资者对基本面与风险偏好预期相互博弈,武汉新闻网,市场大概率上上下下,起起伏伏,以把握结构性机会为主、阶段性机会为辅。机会可能出现的时间大概率是存在风险偏好提升的时间窗口。而这样的机会大概率出现在6月中下旬G20会议召开前后(G20会议中美关系阶段性转暖+经济数据真空期,企业中报数据空窗期+科创板推出前稳定期等“三期叠加”,有助于风险偏好提升)、“10·1”70周年大庆前后等时间点。

2 | 展望:挺进大别山,夯实“长牛”基础

2019年1-4月,率先提出“旺春行情”积极做多、“四大金刚”之券商、大创新表现优异。5-8月《行情分化,聚焦“龙凤呈祥”》,市场逐步转入战略防御期,武汉资讯网,震荡行情为主,核心资产进入独立牛市行情。

8、9月,《改革为“长牛”积蓄力量》、《指数会破前期高点吗?》、《挺进大别山2.0》等多篇标志性报告,建议结构性行情下,投资者相对更乐观,科技成长弹性方向。9月中下旬以来,首推地产、金融龙头低估值、高性价比方向,超额收益明显。

市场短期波动加大,整体指数平淡,结构性亮点突出。投资者岁末年关落袋为安、兑现收益心理,对通胀泛化、中美商谈不确定性担忧,3000点重要心理关口等成为压制市场主要因素。我们兴业策略提出“挺进大别山”,从战略防御转向战略进攻,不会一蹴而就,需要时间去孕育,夯实基础。创业板改革、衍生品工具推出、货币宽松序列再确认,让这一轮“长牛”走得更踏实、更稳健。这一次战略进攻,我们正在经历A股历史第一轮“长牛”,不同于以往的“疯牛”、“水牛”、“快牛”。建议投资者继续把握大创新成长+金融地产类债券品种方向两条主线。

责任编辑:纳兰瑾萱

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