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【策略专题】中美股市对比系列之三:中国资本市场建设发展建议

来源:武汉新闻网 编辑:纳兰瑾萱 热度: 时间:2019-06-13 18:07
导读:◆回顾中美证券市场的发展历程,我们发现市场管理者均在其中扮演了重要角色,是促使市场逐步从混乱走向有序、从无效走向有效的关键力量

  ◆ 回顾中美证券市场的发展历程,我们发现市场管理者均在其中扮演了重要角色,是促使市场逐步从混乱走向有序、从无效走向有效的关键力量。美国证券市场在200余年的发展历程中形成了较为完善的管理体系,而中国自改革开放以来才逐步建立起规范化的证券市场。在相对较短的时间内,我国迅速构建了资本市场管理体系,但对比美国管理措施的设立,我国在一些领域仍有较大的提升空间。6fc武汉新闻网

  ◆ 通过与美国市场管理经验的对比,我们认为中国资本市场管理目前存在以下可改进空间:其一,信息披露方面,可继续扩大强制披露范围、提高信息披露及时性、加大对披露不实的打击力度;其二,内幕交易方面,应完善内幕交易认定标准、通过立法提高违规成本;其三,投资者保护基金方面,可拓宽基金公司资金来源、规范化投资者索赔程序、扩大对投资者的保护范围;其四,做空机制方面,应进一步疏通做空交易渠道、参照美国经验设置适当且稳定的规范措施;其五,再融资和退市制度方面,可继续放宽上市公司增发门槛、平衡发展各项再融资工具,设置更加具体全面的退市标准、使退市流程进一步可操作化;其六,对外开放方面,应增加国际化交易产品、扩大外资金融机构准入、提升外资投资比例。6fc武汉新闻网

  回顾中美证券市场的发展历程,我们发现市场管理者均在其中扮演了重要角色,是促使市场逐步从混乱走向有序、从无效走向有效的关键力量。美国证券市场在200 余年的发展历程中形成了较为完善的管理体系,而中国自改革开放以来才逐步建立起规范化的证券市场。在相对较短的时间内,我国迅速构建了资本市场管理体系,但对比美国管理措施的设立,我国在一些领域仍有较大的提升空间。6fc武汉新闻网

  通过与美国市场管理经验的对比,我们认为中国资本市场管理目前存在以下可改进空间:其一,信息披露方面,可继续扩大强制披露范围、提高信息披露及时性、加大对披露不实的打击力度;其二,内幕交易方面,应完善内幕交易认定标准、通过立法提高违规成本;其三,投资者保护基金方面,可拓宽基金公司资金来源、规范化投资者索赔程序、扩大对投资者的保护范围;其四,做空机制方面,应进一步疏通做空交易渠道、参照美国经验设置适当且稳定的规范措施;其五,再融资和退市制度方面,可继续放宽上市公司增发门槛、平衡发展各项再融资工具,设置更加具体全面的退市标准、使退市流程进一步可操作化;其六,对外开放方面,应增加国际化交易产品、扩大外资金融机构准入、提升外资投资比例。6fc武汉新闻网

  从近年来的发展趋势来看,我国未来的市场管理将一方面加快市场自由化和开放化,为境内外的投资者和融资者提供便利,并提升我国资本市场的活力与效率,强化我国在全球金融市场的影响力和定价权;另一方面,市场管理者也应在市场不断开拓创新的同时加强合理、适当的监管与限制,通过规则制定与执法实践的相辅相成不断完善市场管理体系,以更好地保护投资者权益并促进市场公平竞争。在市场管理的进一步完善下,我国资本市场将持续为资源配置和实体经济发展提供强有力的支撑。6fc武汉新闻网

  中美两国证券市场形成时间不同,美国证券市场已有200余年的历史,而中国自改革开放以来才逐步建立起规范化的证券市场。回顾两国市场发展历程,我们发现市场管理者均在其中扮演了重要角色,促使市场逐步从混乱走向有序、从无效走向有效。通过简单回顾中美市场管理的步步推进,我们可以对两国证券市场的发展历程和当前状况有所认识。6fc武汉新闻网

  美国证券市场自18世纪末初现雏形以来已有数百年的历史,在此期间,美国市场逐步从混乱无序的投机市场转变成健康成熟的投资市场,为资源配置和实体经济发展提供了重要支撑。这一转变主要得益于市场管理者一系列的制度设计,我们可以把美国证券市场的发展和管理大致分为以下六个阶段:6fc武汉新闻网

  相比之下,中国证券市场发展历程较短,改革开放以来我国才逐步恢复并形成证券市场,近年来,中国证券市场经历了快速的发展建设和制度创新,为实体经济注入了新的活力。我国的证券市场发展和管理措施推进主要可分为以下几个阶段:6fc武汉新闻网

  回顾两国证券市场发展历程,我们发现中国在相对较短的时间内迅速构建了市场管理体系,在许多方面已经形成了比较完善的管理机制。但对比美国管理措施的设立,我国证券市场管理在一些领域仍有较大的提升空间。这里我们以信息披露、内幕交易、投资者保护基金、做空机制、再融资和退市制度、对外开放为例,探讨中美市场管理的差异和美国可供借鉴的管理经验:6fc武汉新闻网

  美国证券市场通过建立公开透明的信息体系从源头控制了市场风险,使投资者利益得到有效保护、市场得以稳定运转。美国1933的《证券法》、1934的《证券交易法》以及后续一系列法案对信息披露范围和流程做出了详细规定,而我国目前逐步形成了以《证券法》为主体、行政法规和部门规章等为补充的上市公司信息披露制度体系。6fc武汉新闻网

  首次信息披露方面,中美两国都要求在招股说明书中公开大量公司财务及管理信息,但美国要求公司将与投资者投资决策相关的所有信息完全公开,信息披露具有强制性,而我国推行强制性信息披露和合规性管理的有机结合,以强制披露为主,自愿披露为辅。举例而言,美国强制要求披露管理层关于公司财务和经营状况的详细分析和讨论,而中国只要求披露相应的结论性意见。持续信息披露方面,两国都要求上市公司发布定期报告和临时报告,以帮助投资者及时了解上市公司经营和财务状况,但美国要求上市公司在会计年度结束后90天内提交年报,而中国的报告时限为120天。虽然我国目前在信息披露细则方面的要求仍然不及美国完备,但我们看到证监会对科创板的信息披露要求已经逐步趋严,要求建立具有针对性的信息披露制度,强化行业信息和经营风险的披露,提升信息披露制度的弹性和包容度。6fc武汉新闻网

责任编辑:纳兰瑾萱

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